周俊生IPO真正重启将临股民要为此付出巨大代价

发布时间：2021-01-25 15:26:02 阅读：次来源：波纹管厂家

周俊生：IPO真正重启将临股民要为此付出巨大代价

当市场机制真正能对IPO形成压力的时候，市场先要为此付出巨大的代价，投资者有这样的承受能力吗？IPO的真正重启还有几十天时间，但昨天(12月2日)A股市场上的血雨腥风已经反映了投资者的这种担忧。

昨天(12月2日)的A股市场，虽然收盘仍然守住了2200点，但跌幅一度超过2%，创业板指数的跌幅则高达8%，盘中跌幅超过9%的个股超过400只。可以明显看出，大盘在后市的趋稳是由于中石油等权重股拉抬所起的作用，但权重股并没有什么利好消息支撑，这与以往重大利空消息出台时神秘力量对权重股的利用并无两样。昨天整个A股市场的大盘走势，如果不是以收盘指数为标准的话，完全是又一个“黑色星期一”。　　A股市场出现如此走势，并不出乎大多数投资者的意料。11月30日，中国证监会公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，已经中断一年有余的A股市场IPO重启在望，证监会发言人已经明确，明年1月底，约有50家企业在完成规定程序后，将陆续上市。证监会此次出台的改革意见，虽然由于《证券法》的限制仍然保留了IPO审核制，没有一步到位地实行注册制，但对审核的内容已经作出了重大修改。按照证监会发言人的说法，监管部门所进行的审核限制在对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核的范围之内，不再对企业的盈利能力作出判断。审核内容的这一重大修改其实已经接近于未来将要推出的注册制，因此这次改革实际上已经推动IPO开始向注册制过渡了。　　这一改革得到了市场舆论的充分肯定，这也与近一两年来市场对注册制的呼吁相一致。长期实行的IPO审核制使IPO市场出现了扭曲并且影响到了二级市场，但是，A股市场建立20多年来的事实表明，市场的一个最为根本的矛盾是越来越强劲的直接融资需求与二级市场的承受能力不相适应。股票市场虽然是一个虚拟市场，但是它的行情却是由真实的资金堆砌起来的，20多年来，虽然进入市场的资金面在不断扩大，但却远低于巨大的直接融资的规模增量。由于政府一直将支持企业直接融资作为经济调控的一种手段来使用，企业发行股票得到了事实上的政策支持，这种支持至今没有改变，而二级市场为了接纳源源不断的新股上市，只能一步步地压低股价。因此，A股市场上多次出现的IPO暂停，从表面上看是行政之手的干预，实际上还是市场力量倒逼行政力量起了作用。　　但是，当舆论把市场改革的热情倾注到了审核制改为注册制以后，实际上已经掩盖了A股市场的这个最基本的矛盾。本轮IPO暂停的一年期间，股市未有丝毫上升，有人以此来反证IPO暂停的没有必要，其实更真实的一个原因是，去年暂停时A股市场已经病入膏肓，特别是资金面上的枯竭不仅使IPO无法展开，二级市场交易也已捉襟见肘，而一年来市场资金面未有任何改观，大盘又怎么可能出现可观的上升行情呢？一个可以想见的情景是，假如IPO不在去年停下来，A股市场目前的点位一定要比现在低得多，投资者将遭遇更大的损失。很显然，从资金面这个角度来看，目前的A股市场并没有作好IPO重启的准备。　　IPO审核制改为注册制是必须的，但是，这方面的改革并不能解决企业融资需求与二级市场承受能力有限这个基本矛盾。按照有些人的说法，如果IPO超过了市场的承受能力，自然会被市场拒绝，IPO也会面临失败，而审核制的改革将使市场发挥决定作用。从道理上来说当然是这样，但市场的运行并不会严格按照这个规律来走，而是会表现出更复杂的态势。当市场机制真正能对IPO形成压力的时候，市场先要为此付出巨大的代价，投资者有这样的承受能力吗？IPO的真正重启还有几十天时间，但昨天(12月2日)A股市场上的血雨腥风已经反映了投资者的这种担忧。　　(周俊生，专栏作家，知名财经评论员)　　媒体评论>>>　　四大证券报解读IPO改革：重启将成牛市发动机　　人民日报：新股开闸吸引更多资金进场或有短空长多　　新华社：立体式改革让A股重生　　专家解读>>>　　余丰慧：IPO新政对投资者提出更高要求　　张忆东:IPO改革方案进一步稳定市场预期　　机构解读>>>　　瑞银证券策略周报：IPO靴子落地创业板面临回调　　湘财证券策略周报：IPO改革重塑市场格局　　兴业全球解读IPO改革意见：遏制企业恶意圈钱　　融通基金解读IPO改革意见：股市迎价值投资时代

李大霄：多重因素驱动股市首次真实牛市将起步　　英大证券首席经济学家李大霄在其微博中表示，本次新股发行制度的改革是一个重要进步，长期以来一级市场向二级输入泡沫的顽疾将得到改观，在过渡期内用审核速度来控制发行速度也减轻了市场压力，一级市场与二级市场投资者的利益将渐渐均衡。　　“伴随着估值调整到位、宏观经济企稳、政策红利持续释放、股市政策驱动等因素，中国股市首次真实牛市起步了。”李大霄说。[详细]　　向威达：信息披露是核心 IPO重启或造成资金偏紧　　长城基金宏观策略研究总监向威达提醒，由于IPO重启之后，根据预计，将有50家企业准备上市，虽然就目前经济的基本面平稳运行，加上改革预期，会对市场形成支撑，但今年6月份以来短期利率和长期利率居高不下，中央银行会继续维持稳中偏紧的政策，因此，IPO重启将会对资金供求造成较大的压力。　　总体而言，向威达认为，IPO重启对市场的冲击已有预期，短期会创业板和中小板会造成一定的压力，向威达建议控制创业板的投资风险，与此同时，IPO重启将利好券商股。[详细]　　赵锡军：新股改革向注册制过渡能更有效遏制三高　　中国人民大学财政金融学院副院长、金融证券研究所副所长赵锡军表示，新的改革意见总体来看体现了两点，一是向注册制过渡，承前启后；二是遏制新股发行改革的三高问题。　　三高问题已经是A股发行体制的老问题，赵锡军指出，新的改革意见中为遏制三高问题都有新的具体措施，如发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%，更有效的遏制定价高的问题；新股发行超募的资金，要相应减持老股，这个能更有效解决超募资金高的问题。[详细]　　王剑辉：IPO重启对市场影响整体上中性偏好　　首创证券研发部副总经理王剑辉在其微博中表示，新政将促进lPO市场的活跃度和优劣分化，减少寻租环节。随着进入门槛降低、网下报价约束性的加强、网上申购条件的限制增加，炒新将逐步减少。　　“措施会显著减少欺诈上市，但把好上市的大门只是第一步，更重要的是防范‘好人变坏’。重启对市场影响整体上中性偏好。”王剑辉说。[详细]　　管清友：新股发行改革利空创业板大盘短空长多　　究院副院长管清友微博中表示，证监会本周六临时加开新闻发布会，发布《进一步推进新股发行体制改革的意见》。我们之前预计三中全会后《意见》出台，时点符合预期。按照过去经验，《意见》出台后大概两周左右给出发行批文，预计12月底或2014年1月初陆续有公司IPO。　　管清友称，证监会放松审批，加强发行人的自我监管，通过机制设计降低溢价发行。短期，前五十家拟上市公司经过证监会多次财务核查，质地优良，存量资金将从二级市场向一级市场流入，加剧市场恐慌情绪，创业板下行压力增大。长期来看，向注册制的过渡明确。若经济增长稳定，流动性配合，则优先股+市值配售(稳定公募机构)有利于稳步提高股指中枢。发行人发行溢价空间降低，股票一级市场价格向价值逐步回归。[详细]　　胡俞越：IPO重启短期是利空保护小股民不能靠口号　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越接受媒体采访时表示，改革的方向对资本市场的发展无疑是长期利好，也是在纠正融资功能的长期缺失。“但无论是50家还是1家，都意味着IPO重新启动，短期内对市场显然是利空。”　　胡俞越认为，保护中小投资者的权益不能靠喊口号。“如果不能通过改革催生牛市行情，提高中小投资者的中签机会意义不大。”[详细]　　滕泰：IPO重启意见有改进长远看利好　　中国证监会周六发布《关于进一步推进新股发行体制改革意见》，并在新闻发布会上表示预计明年1月份将有50家企业陆续上市。对此，万博经济研究院院长滕泰表示，此次发布的《意见》有较大改进，且配合IPO重启有一定的配套措施。同时，选择在11月底发布这一消息，也给了拟上市企业一两个月准备年报的时间，时机很好。长远来看，是一个利好措施。[详细]　　吴国平：IPO新政有诚意加速大牛市到来　　阳光私募基金经理吴国平表示，如果不重启新股发行，大牛市要走长久是不现实的，你想想，这就好像没有新鲜血液的市场一样，试问，能有长久的活力吗？大牛市就是需要不断有新股上市，当然，退市机制也不能形同虚设，有进就有出，这样自然就有大牛市了。　　美国为何能有大牛市，就是因为有源源不断的新鲜血液，同时那些不好的血液处理掉，试问能不大牛才怪，我们现在制度变革，往注册制方向走，这路是对的，今天很欣喜看到证监会准备就绪推出这一些的新措施出来。[详细]　　熊锦秋：《IPO改革意见》都是干货令投资者振奋　　今天《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》正式稿终于公布，此次改革，等于是为将来注册制正式实行打下坚实基础，虽然《意见》规定股票发行仍然是核准制，但可以说也已经基本具备了注册制雏形，属于过渡阶段。　　资深市场评论人士熊锦秋认为，《意见》提出的很多改革举措都是实打实的干货，一些措施汲取了市场人士的呼吁或建议，其中对大股东、发行人、保荐机构等约束措施可谓异常严厉凶狠，而对保护中小投资者利益却非常关注和到位，应是出自“高人”之手，其中亮点颇多，令投资者无比振奋。[详细]　　文国庆：IPO重启对于市场短期而言是一种大的利空　　“由于上市更加容易了，未来创业板将会出现分化，一些质地好的上市公司依然能够取得资金的追捧，但是一些垃圾股将会沦为边缘股票并最终退市”，联讯证券首席经济学家文国庆表示。　　“以前是政府要当市场的保姆，现在要向国际接轨，把选择权留给投资者，用脚给上市公司来投票。”文国庆认为，该意见尽管短期对于大盘是利空，但是长期对于改善证券制度有很大的意义，未来股市将是先跌后涨。[详细]　　邱冠华：IPO改革利好股市周一将大涨　　中国证监会周六发布《关于进一步推进新股发行体制改革意见》，对此，国泰君安银行业分析师、第十一届新财富最佳分析师邱冠华解读后认为，这将对股市将产生积极影响，亦会对银行股产生正面影响，周一股市有望上涨而且很有可能是大涨。　　此外，邱冠华还指出，证监会此次新股发行改革方案中推出优先股对银行是一个利好，这为补充资本提供了一个很好的渠道，同时是避免EPS的摊薄。[详细]　　艾堂明：IPO改革意见对大盘股影响较小　　知名财经评论员、专栏作家艾堂明认为，创业板、中小板前期的涨幅比较高，而明年初上市的也是一些中小企业，他们具有相似的投资特征，但是对于创业板和中小板中一些较好的企业，投资者还是会认可的，资金不会流走，而这也是资本市场的本质。　　此外，艾堂明还指出，长期来看IPO不会影响市场走势，因为股票市场能不能迎来牛市、个股能否成为牛股均跟股票数量没有太大关系，现在IPO排队的公司大部分都是小盘股，大盘股票很少，这些小盘股募集的资金量是很有限的，定增也是一种融资，但它没有改变市场的方向，所以说这些都不是决定性的因素。[详细]　　何志成：IPO重启或收到利空出尽的奇效　　“迟早要来的事终于来了”，中国农业银行总行高级经济师何志成表示，很多人在等“IPO的重启”这只靴子落地，“靴子落地落地是好事，可能会收到利空出尽的奇效”。　　他指出，IPO重启会吸引更多的资金进场。此外，他认为，短期看对创业板不利，但对大盘股或有“短空长多”的影响。[详细]

五类股票将因IPO重启打开上涨空间　　今年以来，IPO重启之路可用“只闻楼梯响，不见人下来”来形容。如今，这一备受投资者关注的事件终于“靴子落地”。11月30日下午，证监会发布关于《进一步推进新股发行体制改革的意见》。新股发行改革意见公布后需要一个月左右时间进行相关准备工作才会有公司完成相关程序，预计到2014年1月底约有50家企业能够完成程序并陆续上市。　　IPO重启影响几何？还是“市场先生”说了算。不过，IPO重启将给五类股票带来实实在在的利好，因此，市场人士建议，在目前的震荡行情中，投资者可关注这五类股票。　　第一类，券商股。IPO重启后，上市券商将因承销收入增加而受益。有数据显示，沪深两市IPO排队企业为761家。其中，有85家的审核状态为“已通过发审会”(含2家暂缓表决)，这85家企业计划募集资金总额约600亿元，而招商证券、国信证券、民生证券保荐的上市企业家数较多。　　事实上，在IPO暂停期间，上市券商业绩表现尚可。以三季报为例，兴业证券前三季度净利润同比增长40%、长江证券前三季度净利润同比增长48%，山西证券前三季度净利润同比增长76%、东北证券前三季度净利润同比增长212%、太平洋前三季度净利润同比增长869%。与此同时，19家上市券商10月份实现营业收入42.89亿元，同比增长31%，实现净利润12.31亿元，同比增长78%。　　第二类，参股券商的上市公司。这类公司因券商业绩提升，有获得超额收益预期。而市场炒作这类股票也早有先例，上半年备受市场关注的哈投股份就是因为大量持有方正证券，股价从4.98元最高上涨至12.88元。哈投股份为方正证券第二大流通股股东，持有股数为22239.67万股，占流通股股本比为6.36%。　　目前，在A股市场参股券商的上市公司较多。如参股中信证券的雅戈尔、参股广发证券的华茂股份、参股西南证券的长安汽车、参股海通证券的东方创业等等。　　第三类创投类公司。创投企业可以通过投资项目上市退出兑现收益。目前，A股中创投类上市公司数量同样较多。被投资者较为熟知的是鲁信创投，公司主营创业投资，参股多家已上市及拟上市公司，是A股惟一一家纯PE上市公司。近日公司全资子公司高新投拟出资2670.5万元(占49%)与广发信德共同发起设立新疆广发鲁信股权投资有限公司，该公司主要投资于具备长期可持续增长能力的高新技术创业企业，通过提供资本支持和全方位的增值服务，帮助其做大做强，逐步实现在创业板或中小企业板公开发行股票并上市。　　国海证券表示，退出渠道拓宽将打开公司增长空间，2014年、2015年业绩仍有望保持高增长，公司的业绩弹性很大，预计2013年至2015年每股收益为0.55元、0.80元、1.20元，继续维持“买入”评级。　　第四类，参股拟IPO公司的上市公司。资料显示，星湖科技持有珠江桥860万股，初始投资为1887万元；复星医药持有迪瑞医疗297万股，初始投资4974万元；东华软件持有东方通517.5万股，初始投2860万元；此外，电广传媒参股导航软件第一品牌凯立德科技。　　第五类，当某一细分行业内出现新的上市公司时，相比之下，若原有行业内上市公司的估值偏低，这类公司往往迎来一波估值修复的行情。如当年由老板电器上市所引发的华帝股份的估值修复行情。因此，投资者可重点关注首批完成程序的企业，挖掘由此引发的潜在投资机会。　　上证指数周K线构造不对称W底形态　　近日，证监会新闻发布会发布关于《进一步推进新股发行体制改革的意见》，与此同时，国务院发布了《关于开展优先股试点的指导意见》。从表面上看，IPO重启对市场有利空作用，而优先股利好低市盈率、低市净率的大盘蓝筹股。但是，这次IPO的重启和以往有很大不同，这是为注册制而准备的IPO重启，在遏制“三高”、抑制炒新、配售方式等多方面有很大改进，应该算是利好。而优先股的开展对市场培育价值投资理念会起到一定积极的作用。　　从上周股指的运行看，技术面向上突破的势头越来越明显。上证指数周K线的运行构造不对称的W底形态，周线KDJ的金叉，中线突破行情在进一步确认中；创业板指更是结束调整，大幅上攻。盘面显示出“权重股搭台，小市值股唱戏”。　　上周末的消息给市场带来什么样的影响，能否吸引更多增量资金入市？事实上，无论是IPO重启还是优先股的推出，对券商板块都是利好，而目前券商股已经是上证指数运行的风向标，因此，上周末的消息能使券商股的运行锦上添花，使市场突破的格局更加巩固。　　2013年只剩下最后一个月了，投资者已经把目光投向明年，在十八届三中全会新政的鼓舞下，在市场化推进力度不断加大的背景下，看好明年行情应该是市场主流观点。是时候以一个新的视角，寻找一个更多资金都能接受的热点来布局来年了。（证券日报）