股权众筹期待一个好故事

发布时间：2021-01-07 12:00:20 阅读：次来源：波纹管厂家

股权众筹的投资人看重的是“人”，而非“项目”。目前众多股权众筹平台上的项目大多是干巴巴的项目介绍，加上投资人对项目发起人并不了解，这很难激起投资人的兴趣。或许，这些众筹项目需要一个有趣的故事和一个会讲故事的创业者。

证监会、中国证券业协会召开股权众筹融资中介机构座谈会，会上提出，对股权众筹行业以鼓励为主，适度管理。在行业自律方面，证监会提出对股权众筹平台设立备案制度和项目报备系统。事实上，自11月19日国务院常务会议提出“开展股权众筹融资试点”以来，股权众筹有望“正身”的消息便不绝于耳。这也难怪，那是国务院会议中首次提到股权众筹。

值得注意的是，一天后，在“2014世界互联网大会”上，国家领导人再次提及众筹，肯定众筹作为互联网时代创业新工具的作用。

其实，证监会和中国证券业协会此前已多次召集业内人士研究股权众筹的监管问题。美微传媒CEO朱江在接受新金融记者采访时透露，今年5月份，证监会曾到公司考察。“当时监管部门透露出的信息是6月份能出监管细则。证监会当时以为股权众筹的体量很大，他们在全国调研后发现，全国众筹的交易量还不如一个普通P2P网站一个月的交易量。后来可能因为体量太小还不足以让监管部门介入，就被搁置了。”朱江说。

现在，股权众筹试点与监管再被热议，但不可回避的是，行业自身存在的痛点依旧存在—优质项目难寻、投资人资源受限、退出难题待解、盈利模式存疑……股权众筹平台需要完成的准备工作还有很多。

朱江曾因国内首个通过股权众筹方式成功融资的案例被媒体称为“股权众筹第一人”。在他看来，国内众筹平台的两大短板在于：投资人资源严重缺乏、项目投资人不会“讲故事”。

4个月被约谈9次

2013年2月，朱江在自己的平台、微博以及淘宝上发布项目众筹意向。在此之前的半年里，朱江见了150多个投资人和投资机构，但仍未拿到投资。因为美微传媒公司属于轻资产公司，在投资行业属于高风险行业，不是一般投资机构感兴趣的板块。在感觉走投无路的时候，朱江想到了众筹。

出乎意料的是，短短一周的时间，朱江发布的众筹项目就吸引了1000多名投资人的近400万投资。据他介绍，第一批投资人是他新浪微博的核心粉丝群，正是这个粉丝群的影响，带来很多后续的陌生投资人。

“我记得第一笔投资是1万元，这个投资人关注我微博3年了，但是我们并没有说过话。后来我飞去深圳见他，他是在华强北做山寨手机配件的，并不是很有钱。我问他："我们又不认识，你为什么给我投资？"他说："我关注你很久了。我不觉得我们是陌生人。"这让我很惊讶。”朱江说，在这些投资中，最少的只有100多元，最多的有50万。

第一个吃螃蟹的人总会伴随着争议和风险，几乎就在朱江众筹成功的同时，嗅觉灵敏的媒体开始大肆报道，“涉嫌非法集资”的新闻见诸报端，律师也加入声讨的行列。在此争议下，朱江被证监会叫去“谈话”。

据朱江介绍，他4个月内被证监会约谈了9次。证监会对每个投资人一一打电话核实两个问题：朱江有没有承诺保底和固定回报率。“我们之前跟投资人讲过，众筹是投资一个公司，不是投资一个金融产品，没有年化率。我感觉，证监会最看重的是这两条红线。”朱江说，在此之后，他们双方反复讨论的是“代持协议”是否有效。“美微传媒是有限责任公司，不具备公开发行股票的资格。但是那么多股东不可能全部上股东名册，我们是通过代持做的。后来，证监会相关领导跟我交流过，他说，代持协议是解决众筹人数问题的一个方法，但是这对发起人的道德约束很高，只能作为个案。”朱江说。

后来，证监会要求他们退掉在公众平台上募集的资金。朱江先后退回去200万左右。在退款的过程中，朱江与证监会沟通，监管部门对他的要求是：1、停止网络发行；2、保护好现有投资人利益；3、不定期向证监会汇报公司运营状况。现在，尚未清退的投资人还都在美微传媒，他们年底能得到公司分红，也有些投资人相互之间转让股份。

今年，朱江完成了第二个项目—互联网金融的垂直媒体“金评媒”的股权众筹融资。不到1个月的时间融了1200万，其中个人投资人占400万左右。

朱江的众筹项目显然是成功的。但在很多股权众筹平台中，项目融资的成功率并不高。在朱江看来，股权众筹的投资人看重的是“人”，而非“项目”。股权众筹平台上的用户即使对平台存有信任感，但是这种信任感很难平移给项目发起人。股权众筹经营的是“粉丝经济”。但目前众筹平台的投资人仅仅是用户，远未达到“粉丝”的程度。

此外，目前众多股权众筹平台上的项目大多是干巴巴的项目介绍，加上投资人

对项目发起人并不了解，这很难激起投资人的兴趣。或许，这些众筹项目需要一个有趣的故事和一个会讲故事的创业者。

好项目不多

清科研究中心发布《2014年中国众筹模式上半年运行统计分析报告》显示：2014年上半年股权类众筹融资需求20.36亿，但实际募集的资金仅1.56亿，市场资金供给规模仅仅占总需求的7.66%，大部分投资人对众筹还是持观望态度。

据了解，股权众筹平台原始会从上线到现在，共收到了3000多个项目。上线的171个，主推的只有21个。重点推荐的项目欲融资成功率是75%。

截至10月份，另一家平台天使汇发布的项目数是16090个，成功融资数230个，总融资额约为10亿（不包含未经众筹的A轮和B轮项目。另外有很多项目在平台上与投资人建立了私下联系，越过平台融资，这部分数据无法统计）。

一家成立较早的股权众筹平台相关负责人表示，该平台上项目审核通过率不足10%，而通过的项目中，也只有30%能够成功融资。他认为，股权众筹平台融资成功率低的主要原因有两点：一是好项目难寻；二是投资人太少。

在当前竞争激烈的市场环境下，有发展潜力的优质项目早被专业投资机构挖走，而选择通过众筹方式融资的大多质量欠佳。在此情况下，项目发起人就显得至关重要。众筹之家的CEO王正然在接受新金融记者采访时表示，项目本身比较传统，没有爆点和想象空间，就不能激起投资人的兴趣。再加上项目创始人不善表达，不能讲出振奋人心的故事，那么这个项目的融资进度便会大打折扣。

遗憾的是，股权众筹平台的项目发起人讲故事的能力还是有限。他们把一个个干瘪的创意和一堆枯燥的文字堆到了网站上，象征性地配上几幅照片或视频，就希望能拿到创业基金。投资人并不了解他和他要做的事，所以很难掏腰包为发起人的梦想买单。

领投人难寻

信息不对称很麻烦，所以大部分股权众筹平台推出“领投+跟投”制度。这是从国外著名的股权众筹平台AngelList借鉴过来的。网站会选出一位具备资金实力、投资经验或者某方面专业技能的人做领投人，负责进行项目的深入调研，分析公司的财务状况，约见项目发起人以及协调投资人与项目之间的关系。作为回报，领投人有时会向跟投人收取1%至2%的管理费用。对于跟投者，网站一般会确认其风险承受能力，并有一定的最低投资额限制。

这样做是必要的。首先，众筹的过程中会由多个小额分散的投资人投资一个项目，要创业者接受所有投资人的咨询和调查将耗费大量的精力。此外，一些对投资并不熟悉的投资人往往会看中领投人的名气而“下注”，这对项目融资有好处。“我们有一个叫做"生命汇"的项目，他的领投人是沈南鹏。有些缺乏投资经验的投资人相信沈南鹏的判断，也会跟着投，这样的项目融资会很快完成。”原始会相关负责人谈道。

事实上，要成功运作一个股权众筹平台，投资人资源至关重要。但尴尬的是，很多股权众筹平台的投资人资源严重不足。

“现在很多网站把领投门槛降得很低，因为领投人太少了，真正专业投资机构也不是很多。很多项目是找不到投资机构才来到众筹平台的，所以专业机构的人很少有愿意在这里领投。”据王正然介绍，各家平台都在凭借自己的人脉去挖掘领投人，实在没有办法，就在一堆跟投人中选一个。

原始会相关负责人表示，他们平台的投资人资源，比如徐小平、沈南鹏，都是线下拓展邀请来的。“我们选一些优质项目做成投资摘要定期发送给他们，与他们达成合作。”该负责人说。

事实上，投资人缺乏的尴尬现实与当前退出机制不完善有很大关系。只要是股权投资，退出渠道无非是上市、被并购，或在下一轮融资的时候提前退出。这期间，投资人要“守得住”。

易观国际众筹分析师马韬认为，投资人最好的投资路径就是等到企业上市然后退出，但是目前来看，股权众筹平台上的项目投资人很难以这种途径退出。

流动性正在成为股权众筹面临的另一痛点。就局部退出来看，目前很多股权众筹是私下交易，一些股权项目募集资金外的信息并不透明，这种信息不对称使得买卖双方缺乏信任。可以预见的是，在这一轮拼量的阶段过后，平台就到了拼质的阶段。那时，退出的项目数量以及众筹投资者的获利程度是考验一个平台的重要指标。

利益捆绑

目前，绝大部分股权众筹平台尚未实现盈利。在这个抢占市场的阶段，有的平台已经投入千万余元。

股权众筹平台的主要盈利模式是抽取融资总额的5%作为佣金，有些平台还会享受未来项目退出之后的部分超额收益。但目前由于整个行业还处于市场初期，很多平台为了抢占市场而实行免费。那么，他们的收益如何获得呢？

“跟投”是很多股权众筹平台的盈利模式之一。天使汇CEO兰宁羽表示：“我们的盈利来源分三部分。某一轮融资的服务费、跟投以及用持续到上市的FA服务（财务管理服务）换取创业公司少量股份作为酬劳。第三类使得这些企业的成长可以直接转化为我们平台成长的动力。股权酬劳对于我们所服务的创业公司也是一种保障，将他们的利益和我们绑定在一起。”

原始会相关负责人则表示，原始会未来不会以“收取佣金”为盈利模式。原始会的规划是做一条完整的产业链。“我们现在有了股权众筹平台，未来还会有种子基金和孵化器，我们通过众筹平台筛选出优质项目，自己进行投资。通过项目的成长性获得其议价。股权众筹平台和孵化器本身是不盈利的。而且随着企业的发展，我们的品牌会积累一定的影响力和知名度，这相当于有了流量，流量变现的方法则有很多。”该负责人说。

其实，很多股权众筹平台都有跟投的计划。这就不难理解为何众筹平台更加专注互联网项目。“互联网项目的边际成本低、潜力大。如果有一个成功了，投资方就能获得几十倍的收益。”王正然说。

新金融记者宁广靖

作者：宁广靖

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