股权众筹望见一米阳光在业界迅速升温

本报讯 (记者 肖娟) 近日，李克强总理在国务院常务会议上首次提出开展股权众筹融资的试点，缓解企业融资难。消息一出，一直游离于法律边缘的股权众筹开始阳光化的话题在业界迅速升温。

政策：或将开展股权融资试点

过去初创公司要想启动某个项目，没有抵押物，银行贷款可能高不可攀，天使基金和风投可能遥不可及。而众筹模式的出现则让这些项目如雨后春笋般破土而出。数据显示，2014年上半年中国股权类众筹事件共430起，募集资金1.56亿元，而股权类众筹融资需求近20.36亿元。可见，股权众筹仍有很大的发展空间。

以往，股权众筹因与非法集资仅一线之隔，而遭受非议。有业内人士表示，在现有法律体系下，股权众筹公开发行违背法律规定，甚至涉嫌非法吸收公众存款罪，如果现在用“试点”的名义推进公开发行的探索，是迈出了实质性的一步。

尴尬：众筹成功而项目不火

众筹无疑能降低创业的门槛。记者从股权众筹平台天使汇官网了解到，其中230个项目完成了10亿元融资额，众筹俨然是融资创业的一条捷径。但该平台共发布25751个项目，如果从数万个项目里脱颖而出，想要获得“门票”并不容易。

有了启动资金，众筹的项目就能获得成功，进而给投资者丰厚的回报吗？长沙市民陈先生告诉记者，一个偶然的机会，他接触过一个通过众筹方式设立的咖啡店。“当时很火，我们从来没有了解过这样的项目，觉得很新鲜。但后面也听说这个项目并没有想象的那样成功，位置有点偏，客流量有限，听说有的股东将手上的股份转让了，后面又重新开放过募资。”

无疑，众筹模式让更多草根的创业梦想变得容易，但如何让创业项目走上商业化运作是很现实的问题。“还是跟项目有关系吧。没有一个好的项目，即便有资金，有平台，也不见得能成功。”陈先生感慨道。

提醒：走偏将触碰法律红线

湖南元端律师事务所主任袁啸表示，虽然众筹比较热门，反映出确实存在极大的中小企业融资和投资需求，但目前在现有的法律框架没有大的修改，并对众筹的“游戏规则”进行明确甚至特别化设计的情况下，采用“股权众筹”等方式，仍然是在现有法律框架（《公司法》、《证券法》等）约束下“戴着镣铐跳舞”的阶段，如果不注意法律方案的设计和性质把握，很容易触及红线面临风险。

袁啸表示，在目前的法律框架下，未经批准公开募集资金是违法的行为，如果游戏规则没有改变，可能会触碰非法集资和非法发行股票的法律后果。如果众筹被滥用，甚至走偏了，就有可能衍变成非法发行股票、非法吸收存款。

我国《证券法》的一条规定成为了公开发行面临的法律红线，即“向不特定对象发行证券或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都属于公开发行，都需要经过证券监管部门的核准”。而事实上，实际操作中，现在很多股权众筹平台并没有清晰的界限，尤其是何为“特定对象”的界定上模糊不清。

袁啸还提醒说：“中小微企业跟大众融资一般有三种方式：一是跟你借钱，二是拉你入伙，三是注册公司后，让你也成为其股东。这三种行为（债权融资、合伙经营和投资入股）分别或共同受到《合同法》、《民法通则》、《公司法》、《证券法》等法律法规的约束。披上互联网金融外衣的众筹，可能对应的是以上三种方式之一，可能既是股权，也可能是债券，或共同出资，对应的投资者的权利和义务是不同的。但不论是哪种方式，投资都有风险，投资者需谨慎。”

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