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【资讯】低估值未必是底部

发布时间:2020-10-16 23:44:11 阅读: 来源:波纹管厂家

低估值未必是底部

最近,A股主要指数的走势颇令投资者扫兴。新年伊始,虽然曾经令市场担忧的资金利率降了下来,但是A股主要指数的走势却是开门见绿,7个交易日以来都少有喜色。当然,也并不都是扫兴之人,创业板投资者收益还是不错的。这一周,创业板指数几乎创出新高。  A股主要指数走低,其投资价值又被许多人提及。有乐观者认为,随着A股主要指数趋于低位,A股又遇到历史性的上涨机会。这种判断是有历史记忆的。具体的例子是,2003年1月中石化股价在香港是1元多,PE不足一倍。现在,中石化A股股价,PE只有0.9倍。所以,从市盈率角度、市净率角度,A股都处于历史低位。  其实,对这类低估值判断,我们还可以举出很多例子,浦发银行 2013年的利润增幅是19.79%,以现有价格计算,其市盈率不足5倍,市净率不足1倍,而息率则有可能超过7%。这样高的增长,这样低的估值,在历史上可以说是绝无仅有。而现在银行股基本上都处在这样的低估值水平,其他的如地产股等也有类似的估值水平。  如此,从估值的视角看,绝对可以说目前是历史上最佳的投资时机之一。  但是,历史不可简单地类比。除了估值,还有周期趋势。与历史相比,在估值角度是相似的,但是在周期趋势上却有差异。我们看2005年,股市从低估值大幅上升,伴随的是中国经济重化工行业的大幅跃进,房地产业的大发展,以及信贷的快速膨胀。也就是说,那时A股的上涨是低估值伴随着周期景气上升的作用共同实现的。  再看看现在,这些行业的上市公司确实处于估值的历史低位,然而,这些行业的景气周期在吗?当低估值遇到了景气周期的下降趋势,预期未来就颇费思量。  对于未来可以有几种估计。一种估计是伴随着经济结构的调整,这些行业的景气度仍会进一步下滑。对于金融业,风险则在于金融杠杆率的水平较高,地方政府债务不透明,以及对银行的依赖。这些都有可能进一步降低相关行业上市公司的估值,现在所谓的低估值或许并不是真正的低。  还有一种估计是经济增长周期已经趋于底部,A股现在的低估值已充分反映了对未来风险的预期。如此,虽然景气还未来临,但已经是在底部了。  当低估值遇见景气周期下降,未来何去何从,仍有待观察。

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