创业板强势难改

创业板强势难改

A股主板指数“跌跌不休”，与之形成鲜明对比的是创业板指数持续保持强势。目前，创业板整体市盈率近60倍，而以沪深300指数为代表的蓝筹股的市盈率仅有8倍多，两者的估值差创出2013年以来的新高。在创业板牛气冲天、估值上扬的背景下，A股市场迎来有史以来最密集的新股发行潮，投资者禁不住会问：创业板会否出现整体估值下移？　　我们应该理性看待创业板高估值。比较主板、中小板和创业板，三个市场有两大差别：一是股权结构，二是产业结构。主板市值的股权结构以国企为主，民营企业仅占30%左右；中小板市值的股权结构正好相反，民营企业占70%左右；而在创业板市值的股权结构中，民营企业占压倒性优势，高达95%左右。股市的估值反映了一个特殊的溢价，即民营溢价。　　民营经济的高溢价背后是资本市场的两大溢价：创新性溢价和成长性溢价，这三重溢价作为中国经济增长与转型的推动力，非但不会在短期内消失，而且会进一步强化。创业板的高估值不是昙花一现的投机，而是趋势性的现象，说明未来中国的经济转型和以往一样，将主要依靠民营经济的力量推动技术变革与产业创新。　　统计资料显示，民营经济对经济增长的贡献度接近60%，新增就业机会的90%是民营企业创造的。由此推论，创业板市场作为创新型民营企业的资本运作平台，高估值将是一个阶段性的市场特征，创业板的平均市盈率在50倍以上将是一个长期现象。　　IPO确定重启后，创业板指数出现过短暂调整，而后卷土重来，创业板指数缘何牛气不减，迭创新高？　　首先，在经济转型的大背景下，各路资金也在探索出路。在稳增长、调结构、求效率的经济转型期，符合转型方向的行业、个股更容易吸引各路资金的关注。新兴产业是各路资金反复开垦的领域。近期大热的移动互联网概念，以及影视传媒、节能环保、消费电子等板块都集中于创业板。　　其次，主板市场周期股缺乏炒作逻辑，倒逼热钱追逐成长故事。医药、TMT、传媒、环保、新型电子消费等个股，大量驻扎在创业板中，头顶成长光环，加之小盘高送转，股性反复活跃，势所必然。　　最后，海外市场的兴奋点推波助澜。今年以来，美股迭创历史新高，诸如科技潮、生物医药潮一直在美股市场反复炒作，这类个股的股价普遍获得了业绩和估值的“双引擎”推动。在当下A股缺乏趋势性行情的背景下，活跃资金按图索骥追逐热点题材。今年以来，与移动互联、智能手机、生物医药等相关的行业个股当仁不让，相继走牛。　　牛仔网认为，未来创业板指数将在高成长性预期加政策扶持与高估值的矛盾中上行。但个股分化会比较明显，只有少数业绩具有持续成长性的个股值得我们长期投资，多数个股可能仅限于交易性机会。

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