兆驰股份数字机顶盒业务前景看好
2010年1-9月,公司实现营业收入20.72亿元,同比增长0.74%;营业利润2.88亿元,同比增长52.40%;归属母公司所有者净利润2.47亿元,同比增长43.92%;每股收益0.57元(按最新股本摊薄)。
从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入8.26亿元,同比下降9.62%;营业利润1.11亿元,同比增长18.39%;归属母公司所有者净利润9,705万元,同比增长16.00%;第三季度单季度每股收益0.21元。
公司为国内家庭视听消费类电子产品生产企业,主要产品包括液晶电视、数字机顶盒及数字视盘机。公司采取ODM代工生产模式,产品主要用于出口。2009年公司液晶电视、数字机顶盒及蓝光视盘机的出口量分别为105万台、895万台、7.48万台,全球市场占有率分别为0.57%、19%和0.62%。
综合毛利率有所提升:2010年1-9月,公司综合毛利率16.69%,同比提升4.47个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率16.81%,同比提升4.44个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比下降1.23个百分点。报告期内,公司加大产品结构调整力度,推出一系列高附加值产品,高毛利率产品占销售比重上升,公司盈利能力增强。
期间费用控制能力有所减弱:2010年1-9月,公司期间费用率2.86%,同比增加0.07个百分点。其中,销售费用率1.5%,同比下降0.06个百分点;管理费用率1.07%,同比增加0.03个百分点;财务费用率0.29%,同比增加0.11个百分点。
数字机顶盒有望成为利润增长点:全球正处于模拟电视向数字电视转化的过程,加拿大、墨西哥等国在未来几年将逐步完成数字电视的改造,这为公司的出口业务提供了较大的发展空间,同时,我国国内数字电视改造也在逐步推进,数字电视的普及已经成为必然趋势,对数字机顶盒的需求将不断放大,未来公司国内市场的发展空间广阔。
盈利预测:我们预测2010-2012年每股收益分别为0.79元、0.94元和1.13元。对应10月20日收盘价24.09元的动态市盈率分别是31倍、26倍和21倍,维持公司“增持”的投资评级。
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