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地方债置换 银行不吃亏
二是盘活了商业银行的存量资产。由于我国资产证券化不发达,商业银行只能长期持有平台贷款直至到期,贷款 只吃不拉 已经成为盘活存量的一大难题。而地方债作为标准化的资产,可以在市场上交易、流通。商业银行平台贷款置换为地方债后,其贷存比指标得以缓解,贷款规模得以释放。银行可以轻装上阵,集中资源支持国家重点战略项目,也可以加大力度支持 小微 等经济领域的薄弱环节。这既盘活了信贷存量,也对接了国家 稳增长 战略。同时,央行已经将地方债纳入了货币政策操作工具的抵质押品范畴,商业银行可以此为质押从央行获得融资,这也拓宽了地方债的融资渠道。
三是享受了税收和资本的 红利 。按照税法规定,商业银行贷款所得的利润需缴纳25%的企业所得税,而投资地方债所得利润则免征,这实际上变相提高了地方债的收益。按照监管规定,政府融资平台贷款风险权重为100%,而地方债风险权重为20%。资本是银行最宝贵的资源,银行从外部融资也要付出较高的融资成本,而地方债降低了资本消耗,缓解了银行的融资压力,降低了经营成本,这也间接提升了地方债的收益。
值得注意的是,我国债券市场中,商业银行的持债比例已经达到60%以上,远高于发达国家水平。债券市场参与主体结构单一,银行 一枝独秀 ,容易使得债券市场和银行经营 同频共振 ,形成单边市场。目前,地方债的发行主要采取了定向承销的方式,从优化债券市场投资主体、提高债券市场深度和广度的角度考量,下阶段,地方债应该采取公开招标、公开承销、定向承销相结合的发行方式,尽量更多地以公开向社会发行的方式,引入更多的民间资金来投资地方债。
我国直接融资占比低,债券市场规模与发达国家有较大差距。近期,随着股票融资快速增长,债券融资还出现了下降,债券市场已经成为直接融资市场的 短板 。地方债号称 银边债券 ,其发行为我国债券市场加快发展带来了新契机。未来,我国债券市场要抓住机遇,逐步整合不同债券市场的监管标准,促进不同债券市场之间的 互联互通 ,实现各类债券的跨市场发行和流通,加快债券市场发展。(贺强)
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